A股正式开门迎接新经济“独角兽”！

6月6日深夜，证监发布《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》以及相关9份文件，正式拥抱新经济：

符合条件的企业可以向证监会申报IPO或发行CDR的材料了。

这也意味着，独角兽回归A股通道开启！

名词解释：什么是CDR

上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内 A 股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证，从而实现股票的异地买卖。

CDR来了，到底是什么意思？它对资本市场意味着什么？投资者的机会在哪里？这是你最需要了解的15个核心问题，三分钟读懂↓↓↓

1.什么是CDR？

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三个条件：

存托人签发

以境外证券为基础在中国境内发行

代表境外基础证券权益。

随便举个例子：招商证券在A股发行的以百度美股为基础的存托凭证。在这里，招商证券是存托人，百度的美股是基础证券。

2.去哪买？

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即存托人有哪些：

中登公司及其子公司

经批准的商业银行

券商

需要注意的是，存托人不得自行买卖其签发的存托凭证，不得兼任该存托凭证的保荐人。CDR也要像新股一样提交申请，证监会发行审核委员会进行审核。

3.怎么买？

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总体考虑是比照A股交易方式。

这样有利于保证交易制度基本稳定，投资者交易习惯不发生重大改变，技术系统无需做大的调整，确保交易平稳，严守不发生系统性风险的底线。

4.谁都能买吗？

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证监会未对参与试点的投资者门槛作出规定，仅从投资者保护角度对投资者适当性作出要求，具体等交易所在业务规则中予以明确。

5.价格怎么定？

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发行价和估值由专业机构投资者在在充分询价的基础上确定。

6.上的都是“独角兽”？

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总体上看，门槛高于市场口语化说法的所谓“独角兽”企业标准。

7.试点的都是挑出来的，闭着眼睛买？

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错。监管部门不背书，不对企业的质量、投资价值、投资者收益等做出判断，还是得靠投资者自身判断。

8.会不会对A股资金面造成压力？

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中金公司测算，如果30%-50%的“独角兽”及四新类海外中资股在未来3-5年内陆续在内地上市，粗略估算新增融资需求每年在1000亿-3000亿元左右。约占当前A股总市值的0.3%-0.6%，对二级市场冲击不大。发行时也会把握好试点的数量和节奏，平稳有序地开展试点工作，不会一哄而上。

9.买这个存托凭证的收益不如直接买美股、港股吧？

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是一样的。会保障两者权益相当，不得存在跨境歧视。但在投票权上可能有差异，即“同股不同权”，具体怎么样，公司招股说明书上会写清楚。

10.对哪些公司利好？

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新规迎BATJ等巨头们回归，以及其他新经济独角兽企业们上市，一轮科技股浪潮或将展开，包括互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等。

11.哪些公司可以发CDR？

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基本条件包括持续经营三年以上、最近三年内实控人未变更、公司三年内无重大违法行为、董监高近期无重大违法失信记录等，最终入选的公司肯定会远远高于这些标准。

根据券商分析，有6家已经境外上市或拟上市企业符合CDR条件，分别是腾讯控股、阿里、百度、京东、网易以及小米。

《若干意见》规定的试点企业选取标准包括：

12.可以通过发CDR在A股重组上市吗？

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不能。

13.信披怎么看？

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境外证券的信披需同步披露在A股，且“就高不就低”，就是境外要求披露的，A股也要披露；境外不要求披露，达到A股披露要求的，需在A股披露。在A股的披露语言为中文，不用担心看不懂。

14.会有退市情形吗？

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存托凭证暂停、终止上市的情形和程序，由证券交易所业务规则规定。

15.万一它违法怎么办？毕竟漂洋过海的。

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证监会已同61个国家和地区的证券期货监管机构签署了67份双边监管合作谅解备忘录。

CDR来了，有哪些投资机会？

西南证券首席研究员 张刚：CDR机会来了，从宏观角度来看是支持中国的高科技产业，尤其从资本市场角度来看，就是吸引这些在海外已经上市的这些科技巨头，重新回到A股市场当中来。

那么对于资本项目下吸引大量的境外资金的流入会有利好效应，对人民币汇率，我觉得会有促成人民币转强的趋势。

那么投资者怎么来把握这个投资机会呢？

西南证券首席研究员 张刚：首先要把握申购方面的投资机会，要打新，这发的都是大盘股。二级市场买卖，我觉得目前短期来看，需要把握那些大型的券商，因为他们有希望能够成为承销商。

西南证券首席研究员 张刚：要是具体到个别公司的把握，精准打击的话，还是存在一定的难度，比如对券商是利好。那么，对于这些公司来说，如小米，大家都知道小米很有可能是CDR的第一股，但是谁是小米发行CDR的承销商，或者说托管人呢？无从得知，那么在把握精准上有一定的难度。

在打新方面，要想投资于CDR，要符合一定的条件，就是要涉及到投资者的适当性制度，因为CDR的门槛有点和A股不大一样，比如说它上市后的第一年，都有可能出现亏损。那么，这也是在盈利方面给了它很多豁免的条件，所以投资者要有一定的风险承受能力。