2022年下半年以来，国内菜油现货价格从11000元/吨迎来一波上涨行情。菜油价格首先在三季度将重心上移至13000元/吨附近，经历近两个月的调整之后，11月份国内菜油现货价格再度上涨，华中、华东及华南地区进口四级菜油现货在近一个月内报价上涨约800元/吨，至14300元/吨以上。

菜籽系产品进口分化，菜油库存维持低位。1～9月我国进口菜籽86.19万吨，同比减少近100万吨。主要原因在于加拿大旧作油菜籽大幅减产，叠加国内油厂榨利较差、买船较少。

由于生猪存栏量较大，且生猪价格大幅上涨，使得豆菜粕需求旺盛，我国增加了菜粕的直接进口量，而减少了菜籽的压榨量。我国菜籽油厂压榨产出的菜油较五年均值减少80万吨，临池大豆压榨出现同样的问题，使得压榨产出的豆油减少。

1～9月我国进口菜油71.52万吨，同比减少108万吨。2022年压榨产出和直接进口的菜油数量共较五年均值减少125万吨，相对于我国菜油年消费量的560万吨而言影响巨大。

疫情导致上半年餐饮业不景气，食用油脂消费需求低迷，油脂进口量锐减，1～9月我国豆油和棕榈油进口量同比分别大幅减少79.01%和18.15%。

由于油籽压榨量和油脂进口量减少，使得国内油脂库存维持低位。截至11月中旬，华东地区菜油库存为9.35万吨，同比减少17.01万吨。目前菜油库存已经是历史极低值，豆油库存为80万吨，同样处于历史低位。近期棕榈油进口大幅增加，库存恢复性增长，截至11月中旬，全国重点地区棕榈油商业库存76.97万吨，同比增长77.88%。

油脂油料陆续到港，供应逐步增加。尽管当前国内油脂供应偏紧，但未来两个月供应逐步增加。今年加拿大油菜籽产量恢复至1950万吨，并于11月大量上市。除首批菜籽清关耗时较长外，剩余菜籽预计将会顺利到港通关并进入国内市场，有效缓解菜籽系供应压力。

预计11月下旬开始，大豆将会大量到港，将在一定程度上缓解国内豆粕及豆油供应偏紧的情况。除了油籽端未来两周开始大量到港以外，油脂也将陆续增加到港量。

从需求端来看，预计11月下旬以后国内油脂需求将会增加，防控二十条优化措施将有效刺激下游消费。按照今年菜油轮储节奏来看，四季度预计将会启动菜油的轮入。此外，2023年我国春节在1月下旬初，因此，今年油脂的备货旺季较为靠前，将进一步提振菜油的需求。

综合来看，由于当前油脂供应量偏低，而需求将会逐步增加，这也是菜油现货价格持续上涨的主要原因之一。在国内菜油库存回升之前，价格有望进一步冲高，但中长期来看，菜油及豆油的供应都是增加的。因此，菜油现货价格冲高后，可能会在12月中下旬开始趋稳并逐步回落，基差也将逐步收敛。