红网时刻6月14日讯（通讯员 黄红卫）市场经过4-5月份以来快速反弹后，当前A股市场点位已经接近疫情前水平。今年市场大幅下行时期，积累的套牢盘已经基本回本，市场抛售压力可能增加，短期内指数上行可能遭遇一定阻力。5月份，人民币汇率快速升值、外资大幅流入是推动A股市场指数走高的重要动力。但人民币汇率快速升值引发监管层关注，我们预计人民币快速升值将告一段落，A股市场快速上行时期也可能接近尾声。考虑到当前A股整体估值较为合理，我们预计后续指数仍有一定上行空间，但上行的速度及幅度或将放缓，市场整体呈现慢牛走势。上周上证指数下跌0.06%，创业板指上涨1.72%。

疫情期间，流动性宽松推高了全球资本市场估值。根据财联社报道，随着美国国内疫苗接种量的增加、新冠疫情威胁的减弱，过去几周，至少五位美联储官员已经暗示，准备开始考虑有朝一日需要缩减QE计划。在2013年美联储讨论缩减QE时，美债收益率曾大幅上行。后续需密切关注美联储讨论缩减QE规模以及对市场的影响。当前美股市场指数在高位横盘已久，市场可能会对美联储缩减QE有所反应。

机构抱团股是本轮A股指数反弹的重要动力。目前市场资金分歧加大，机构抱团股行情明显分化，白酒、医美等机构抱团股行情有所弱化，而光伏、新能源车等机构抱团股景气度仍然高企。这在一定程度上反映了新资金承接乏力、市场上涨动能不足，预计后续市场难以出现全面上涨行情，板块轮动仍将主导A股市场风格。

当前时点，我们判断大宗商品价格快速上行时期已经过去，虽然个别周期品种（集运、石油化工）可能存在投资机会，但周期股整体行情可能接近尾声。近期华为鸿蒙概念股表现强势，科技股后续有望继续迎来催化。鉴于今年7月1日为中国共产党成立100周年，预计相应利好政策有望出台，在六月中下旬，可关注军工、TMT板块的主题投资机会。

中期来看，在全球经济复苏、通胀以及流动性收紧预期升温的背景下，市场将从估值扩张逻辑转向业绩增长逻辑，建议配置以下方向：

（1）疫情受损板块。随着疫情接种持续增加，前期的疫情受损板块将迎来估值修复，可关注航空、机场、酒店、餐饮、旅游、影院等方向。

（2）低估值板块。后期美债收益率仍有上行空间，市场将更侧重估值与业绩的匹配性，高估值的机构抱团板块或者科技板块将继续迎来调整，低估值板块可作为底仓防御，可关注房地产、公用事业、传媒。

（3）顺周期板块。经济复苏推升通胀预期，名义利率也将随之上行，建议关注受益利率上行的银行、保险等。

本文作者系财信证券研究发展中心分析师黄红卫（执业证书编号：S0530519010001）。以上观点来自财信证券研究发展中心6月14日研究报告《指数震荡调整，关注军工、TMT主题机会》。

风险提示：以上内容仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。