2020年伊始，缺钱且“烧钱”的蔚来迎来了很多好消息。2月25日，合肥市与蔚来签署框架协议，合肥市将对蔚来进行战略投资，总投资将超过百亿元，蔚来中国的总部也将落户合肥。而就在不久前也有传闻称，“吉利计划3亿美元入股蔚来”，虽然涉事双方表示“不予置评”，但大多数人选择相信该消息。那么问题来了，蔚来身上究竟有哪些发光点，能够获得自主一哥吉利的青睐呢？

早在2018年吉利入股戴姆勒的时候，吉利控股集团董事长李书福曾表示：“只有进行合作，股权投资才有意义。吉利任何的股权购入和投资都必须要实行战略合作，都必须要为核心产业服务，这是战略上的思考。”按照这样的策略，我们也就不难理解，CMA模块化架构、与梅赛德斯-奔驰组建“智马达汽车有限公司”等动作的由来。而蔚来作为一家造车新势力，成立时间不过五六年，在绝大多数层面上无法与沃尔沃、路特斯、戴姆勒等相提并论。所以笔者认为吉利与蔚来应该是有暧昧而没有结果。

另一方面，吉利旗下拥有走亲民线路的“几何”电动车品牌，主打高端产品的极星（Polestar）以及跑车领域的路特斯及Evija纯电跑车，甚至在微型电动车领域也已与梅赛德斯-奔驰组建了smart品牌全球合资公司，电气化覆盖面之广几乎超越了所有自主品牌。所以吉利没有必要自掏腰包去扶持一个电动车初创企业。此外，1997年成立的吉利已经在造车路上走了20多年，所以2014年成立的蔚来在技术层面带给吉利的帮助不大，更何况吉利还有沃尔沃的技术做背书。

值得一提的是，沃尔沃与吉利的合作关系将更进一步。今年2月10日，沃尔沃汽车集团和吉利汽车控股有限公司宣布正在筹划将双方的业务进行整合，在技术研发、成本控制及财务等方面进行更有效的协同，这意味着吉利汽车的地位将有所提升。未来二者整合后，将组建一个更加强大的全球企业集团，新集团将继续保持旗下沃尔沃汽车、吉利汽车、领克汽车、极星等品牌的独特定位。重组后，新业务集团将通过香港吉利汽车上市主体来实现与全球资本市场的对接，下一步将考虑在斯德哥尔摩上市。

吉利与沃尔沃整合重组后的新公司，有望跻身全球车企市值前十。于是便有部分观点称，吉利目前的实力与全球前十这一身份并不匹配，投资蔚来是提升自身硬实力的举措之一。确实，想要跻身全球前十，吉利还需在产品、技术、人才等多维度层面进行提升。但上文已经做过分析，现阶段的蔚来无法为吉利提供更多的帮助。所以说，投资蔚来3亿美元，还不如投资（收购）软/硬件技术公司或零配件制造商，因为很多核心技术都掌握在这些公司手中。

更重要的是，除了入股戴姆勒外，吉利此前的投资都获得了对方的绝对掌控权。而入股蔚来3亿美元，吉利只能获得不到10%的股份，既不能得到企业管理权，也没有运营价值。有投资人士认为，如果资金量超过10亿美元控股蔚来汽车，可能对于吉利来说才具备一定价值。同时，目前李斌并不想交出蔚来的“掌舵权”。据资料显示，蔚来在上市后设置了ABC的股权架构。其中A类股票每股可投1票，B类股票每股可投4票，C类股票每股可投8票，而持有C类股票的只有李斌1人，虽然李斌持股只有14.4%，但却拥有48%的投票权。

说了这么多，笔者想表达的是现阶段的蔚来无法给吉利提供太大帮助，更何况蔚来自成立至今，已经“烧掉了”上百亿元，如今仍处于持续亏损状态。去年年底蔚来发布的财务报表显示，蔚来汽车第三季营收为18.36亿元，环比增长21.8%，同比增长25.0%；净亏损为25.21亿元，环比下滑23.3%，同比下滑10.3%。如果按照其第三财季共交付4799辆汽车计算，意味着蔚来在2019年第三财季每卖一辆车平均亏损52万元。

蔚来的价值所在

投资蔚来在产品、技术等方面对吉利的帮助不大，那么会不会是李书福看中了蔚来的潜力呢？以目前情况来看，蔚来自身就是个矛盾体。一方面，它是造车新势力中最烧钱的车企，且一直处于亏损状态。但同时，蔚来在2019年全年及今年1月份的交付量又排在造车新势力的榜首。据美银美林分析，续航能力提升、新款车型推出和销售渠道快速扩张，让蔚来有了更高的品牌价值。该机构上调了对蔚来的销售额预期，预计2020年和2021年将分别上涨42%和23%。如此看来，3亿美元的投入将获得相当可观的回报。

另一方面，近年来吉利在二级市场的表现并不尽如人意，自2018年从高点下跌后，一直没有恢复元气，现在还徘徊在每股15港元左右。而吉利投资蔚来后，有望提升自身在资本市场的估值水平。对此，有业内人士表示，吉利不是必须要投资蔚来，但投了之后会有机会收获二级市场的支持，同时也能进一步巩固吉利在中国汽车行业的地位。

吉利更大的格局

除了看中蔚来的潜力外，现阶段蔚来的转股价格也十分有吸引力。自上市至今，蔚来股价的最高值一度突破13美元/股，最低值则为1.19美元/股。若吉利真的出手，大概率将按照蔚来此前在一级市场进行的可转债3.07美元换算，从财务投资角度及蔚来近期的种种举动来看，这个价格买不了吃亏也买不了上当，正是抄底的好时机。

为何说是抄底的好时机？众所周知，蔚来从去年到今年的融资之路一直不是很顺利，但就在2月25日，旗下全新车型EC6的量产项目在合肥市启动。与此同时，蔚来还与合肥市签署框架协议，合肥市将对蔚来进行战略投资，蔚来中国的总部也将落户合肥，蔚来25号当日股价涨幅达到13.66%。上述举措不仅利于蔚来在短期内脱困、获得更多资本市场的青睐，长期来看更是百益无一害。

需要注意的是，吉利投资蔚来的消息和合肥市投资的消息几乎处在同一时间节点上，二者之间是否存在某种联系？对此，业内专家表示，合肥的投资是行政行为，其目的必定是公共利益，合肥以蔚来迁址为条件，其实是对公共财政的负责。吉利的投资性质与其完全不同，吉利一直都有购买的先例，有没有目的还不得而知，因为这是纯商业行为，可能会有商业利益牵涉其中。

此外，章和投资管理合伙人高国垒认为，吉利投资蔚来可能有两方面收益，其一是上文所提及的蔚来股价上涨的投资收益；其二是吉利与蔚来之间业务上的协同，但这一协同的前提是，蔚来汽车自己的市场要能够打开，否则再怎么合作也做不出增量来。对传统车企来说，整个产业链已经非常成熟，转型电动车只需要解决电池问题。对吉利来说，即便将来为蔚来代工，量上也没有足够吸引力。对蔚来当下的代工厂江淮汽车来说，影响也不大。

写在最后：按照吉利的一贯作风及李书福的投资理念来看，吉利投资蔚来3亿美元的可能性并不大。如果真的投资，那么金额也应该更大，因为只有掌握了蔚来内部的话语权和运营权对吉利来说才有意义。但是，人的思维方式是不断变化的，也许当年怒怼造车新势力的李书福，正在逐渐看到他们的价值所在。归根结底，身为局外人的笔者无法肯定吉利是否投资蔚来，大家不妨再等几天，蔚来3月的财报能将这一问题解释清楚。