在长沙高新区主办的新三板资本市场对接实务研讨会上，胡益民、杨瞀、王复启现场回答了与会企业家的提问。

从7月31日到9月2日，新三板挂牌公司增加337家，达到3389家，超过沪深两市加起来的总和。湖南新三板挂牌企业73家，今年新增挂牌企业40家。

9月7日上午9点，长沙高新区新三板资本市场实务研讨会上，与会权威专家透露的上述数据，让近200名与会的企业家备感振奋。

全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机构。

什么样的企业适合上新三板？怎样选择合适的中介机构来辅助自己？挂牌之后如何实现资本投资的最大回报？当天，胡益民等专家进行了讲解。

“新三板”让不少中小企业身价倍增

企业在“新三板”挂牌后，迅速融资数百万甚至几千万，去银行贷款也更容易了。很多湖南企业家看见本土企业在“新三板”挂牌获得的好处后，都对这个平台产生浓厚兴趣，所以7日上午举行的研讨会人气非常火爆。

全国中小企业股份转让系统有限责任公司市场发展部总监胡益民介绍说，自2013年底新三板扩容至全国，目前“新三板”挂牌企业在9月2日已经达到3389家，其中从7月31日至9月2日就新增了337家，这说明“新三板”已成为中小微企业进入资本市场最好的平台之一。

“相比主板和创业板而言，新三板的门槛低，审核少，主要是为创新期、创业期、成长期的中小微企业服务。”胡益民介绍说，进入新三板对企业的“好处”都很实在：不仅能规范治理，进入资本市场掘金，而且在拓宽融资渠道、并购重组等方面都会获得更多助力和机会。

“‘新三板’虽然门槛低，但申报企业必须符合以下几个条件。”胡益民指出，一是依法设立且存续满两年；二是业务明确，具有持续经营能力，商业模式清晰；三是公司治理机制健全，合法规范经营；四是股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；五是主办券商推荐并持续督导。

现场不少企业家不清楚“业务明确，具有持续经营能力”的含义。胡益民解释说，业务明确就是说要有业务，

不能是皮包公司，允许多种业务。主板要求有盈利，新三板要求是持续经营，就是说要有持续运营记录，说可以是现金流，可以是交易，也可以是研发投入。而且报告期期末净资产额不能为负数。“有的网络公司一直在烧钱，但这家企业有庞大的交易量和客户，所以被不少投资者看好。”

目前新三板挂牌企业分布的行业很广，最多的两类企业分别是高端制造业和信息科技行业，两者加起来占总数70%以上。胡益民告诫说，有意向在新三板挂牌的企业，要规划好企业的发展方向，同时要培养公司负责证券业务的人员。“希望企业不要为了挂牌而去申报挂牌，要在申报过程中完善企业治理，通过创新升级提升企业的综合竞争实力。”

如何成为投资机构眼中的“好”企业

在“新三板”股东的大家庭中，创投公司是绝对的主角之一。如何成为股权投资机构眼中的“好”企业，成为不少企业家反复思考的话题。

“对申报挂牌‘新三板’的企业来说，重要的不是盈利，而是让投资者看到盈利的能力。”７日上午的研讨会上，湖南鼎信泰和股权投资管理有限公司副总经理杨瞀结合从业经验，谈了企业家如何赢得创投公司青睐的关键因素。

创投公司在判断一家中小微企业是否有投资价值时，首先会判断企业产品或服务的市场需求，这个需求是否是真实需求；其次是市场的总量是否够大，如果没增长空间，对投资者会失去吸引力；再次是保证经营上不违规。“有些企业给投资机构展示的产品和服务看上去是有意思的，但仔细分析会发现没有价值。比如说有机蔬菜，看上去似乎是很好的东西，但现在面临信任危机。”杨瞀指出，很多投资者不相信有机蔬菜是商家所宣传的那样，普通消费者对有机蔬菜的接受也有一个过程。

“公司的团队也是创投公司重点研究的对象。我认为公司CEO和经理层的综合素质更重要，甚至比董事会还重要。”杨瞀介绍说，中小企业要想获取与资本合作的机会，首先是老板要讲真话，其次是产品和服务要有真实的市场需求，第三是企业核心竞争力强，而不是靠政府的支持，第四是有明确的能落地的发展目标，第五是没有严重违规，第六股票估值要合理。

挂牌“新三板”后可通过质押股权贷款

虽然近半年来“新三板”交易低迷，很多企业股票因为长期没有交易成为“僵尸股”，但仍有很多中小微企业看好这个平台的融资功能。

2014年“新三板”交易金额130亿元，比2013年增长15倍，成交笔数92654笔，同比增长92.68倍。主办券商是帮助企业实现这一功能的重要推手，不仅要协助企业完成股份制改造，协调各中介机构开展尽职调查，编制挂牌全套材料，还要帮助企业尽快实现交易和融资目标。当天研讨会特地邀请了券商专家——兴业证券华中区新三板业务总监王复启到场“传经”。

“‘新三板’交易有做市转让方式、协议转让方式或竞价转让三种方式，目前已开展的是前两种。”王复启介绍说，针对中小微企业普遍存在的股份集中度高、流动性不足等特点，我国引入做市商制度，由具备一定实力和信誉的法人充当做市商，不断地向

投资者提供买卖报价，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。“这种方式能解决挂牌公司股票定价难的问题，改善股票流动性，维护股票价格稳定。”

“‘新三板’的融资方式有股权融资和债权融资，股权融资主要有发行普通股或优先股两种，债权融资主要包括发行债券和从银行贷款。”王复启介绍说，截至今年7月31日，全国股份转让系统完成股票发行1063次，累计募集资金461.48亿元。湖南在新三板挂牌企业通过26次发行融资，募集4.79亿元资金。“除发行证券进行直接融资外，公司挂牌后，还能在银行贷款等方面获得更大的便利，商业银行将提供包括挂牌公司股权质押贷款在内的各项金融产品和服务。目前，股转系统已与27家商业银行开展战略合作，为挂牌公司提供贷款433.31亿元。企业挂牌一年后债务融资成本平均为7.2%，较挂牌当年下降13.1个百分点。”

此外新三板挂牌公司在市场并购上也动作频频。2014年8家公司完成重大资产重组，交易金额10.7亿元；22家上市公司及关联方实现参股和控股挂牌公司。

■文/记者 甄荣 实习生 刘倩

纵深观察

湖南与“新三板”很有缘

湖南与“新三板”缘分不浅。2007年，全国“新三板”工作启动大会便于长沙高新区召开；2010年，“新三板”第一次领导小组筹备会议同样也于此举行。目前，湖南共有新三板挂牌企业73家，今年新增40家，长沙占一半以上，而长沙高新区就有23家。这些企业挂牌后融资数额差距很大，最高达7000多万元，最低的只有260多万元。

“一家企业挂牌‘新三板’的时间，从中介介入调查，到最后企业成功登陆，按照各自不同的情况，大概需要8到12个月左右时间。”因此，王复启建议企业不必操之过急。

“‘新三板’的挂牌成本较低，现在大概在一百多万元，相对于几年前已经有所上涨，未来也会呈一个上涨的趋势。”王复启解释称，这主要是由于人力成本和监管成本都在上升。

目前，长沙市政府推进新三板挂牌工作的力度正在加大，长沙各区县均出台了相应的鼓励、优惠政策。以高新区为例，为鼓励科技型、文化创意型等行业中小微企业登陆新三板，政府将按照企业股改、挂牌等不同进度给予相应补贴，最高补贴资金可达到100万元。