由于遭遇股市大幅调整，刚刚过去的两周可谓是分级基金发展历程上“最黑暗两周”。在市场迎来报复性反弹前日，多只基金触发下折，后果是其背后的投资者倒在了黎明前的黑暗。

更悲催的是，即便在分级B已经被确认下折之后，为博反弹，一批投资者大量买入分级B。其中，某投资者买入50多万元的煤炭B，一个交易日即被腰斩。由于杠杆效应，分级基金能让你赚得盆满钵满，也能让你血本无归。股市里的规则，你不得不懂。

案例 买入基金下折，资金惨遭腰斩

长沙投资者林证（化名）已经开户10多年，去年眼看股市转暖便重新开始炒股。他告诉记者，7月9日大盘见底，好多股票几乎是从跌停直奔涨停。当时真的觉得机会稍纵即逝，刚好一个朋友推荐了煤炭B(150252)，于是他下午一开盘就全仓买入。

第二天A股再现千股涨停奇观，但林证的账户却严重缩水。“我赶紧到论坛里看了下，才知道买砸了。”记者从林证提供的材料上看到，7月9日下午开盘后，他以0.635元/份买入煤炭B（150252）848800份，共计成交额538988元。就在当日，他持有的煤炭B下折为274154份，价格恢复到1元/份，导致亏损高达26万多元。

分析 下折类似强平，高溢价灰飞烟灭

7月9日，股市迎来大反弹，但很多人在微信朋友圈转发一则消息：“一批分级基金7月8日已经触发下折，无论7月9日市场涨幅怎样，收盘后还是会以当日净值进行向下折算，亏损幅度非常大，切勿买入。”

但这个提醒似乎来得有点晚。资料显示，7月8日反弹前夜有12只分级基金触发下折阈值，其中就包括林证买的煤炭B。虽然之前基金公司均发布了下折风险提示，但7月9日，部分触发下折的分级B成交额仍创出历史天量。其中，有色B成交额高达10.17亿元，一带一B成交达8.02亿元，军工B级成交额达7.5亿元。显然，抢反弹误入下折“黑洞”的投资者不止林证一个。

为什么分级基金需要下折？投资者损失的钱哪去了？

农行湖南省分行私人银行部财富顾问陶亮介绍说：“简而言之，分级基金就是B份额的投资者向A份额投资者借钱炒股。下折是一种风险控制手段，类似股票融资里的强平，以保障B类投资者能对A类投资者进行还本付息。由于分级B下折前多是溢价交易，投资者损失的钱就是溢价，而溢价被二级市场卖给你B份额的投资者拿走了。”

质疑无特别风险提示，下折基金成“深坑”

“一夜之间，我损失了26万多元。作为一个老股民，调整我能接受，但没想到股市有这么大的坑给我跳！”林证告诉记者，不慎买入下折基金的投资者不在少数，他加了个分级基金受害者群，里面全国各地的投资者都有，近两日他逢高出掉了部分煤炭B，仍亏损了40%。“大盘触底反弹后，很多个股大涨30%、50%甚至70%，而我全仓买了这只基金，不但没能博到反弹，还巨亏40%。”

在恶补分级基金知识的过程中，林证发现了分级基金的一个“漏洞”，这也是此次分级基金备受诟病的地方。“触发下折后，虽然基金公司会进行提示，但第二天即下折基准日，分级基金仍可正常交易，唯一可以区别的是交易前停牌1个小时，普通投资者很难意识到其中的风险，冲进去100%都亏钱，资金被腰斩的不在少数。”林证表示，如果交易所能在基金名称前加上特别标识，类似股票除权和退市警示，让投资者能够充分识别，类似的悲剧或许就不会产生了。

提醒了解规则再投资，避免工具变赌具

在上半年的单边上涨行情中，由于其赚钱效应，分级基金备受推崇。但在市场大幅下跌中，分级基金也会遇上连续跌停，因此在极短时间内可能触发下折。如何避开濒临下折的分级基金？

陶亮表示，投资者首先要提升专业素养和风险意识，分级基金具有杠杆效应，一旦遇到调整行情极易面临“戴维斯双杀”——价格和净值双重下跌，资产急剧缩水。“不明白规则确实会不明不白巨亏，了解你的产品，它就是工具；不了解你的产品，它就是赌具。”

由于下折亏损的是高溢价，因此投资者最好远离整体溢价过高的分级基金。“下折之所以产生亏损，是因为高溢价归零了。如果净值为0.25元，二级市场价格也是0.25元，下折之后即便份额减少，但是净值增加了，投资者也不会吃亏。但是，目前B类基金普遍高溢价，甚至溢价率高达100%以上，一旦下折就将产生巨亏。”陶亮提醒，如果遭遇极端行情，投资者不妨咨询专业人士，如基金公司、证券公司的工作人员，或在连续跌停时通过基金合并的方式实现赎回，以减少亏损。