A股去杠杆半月蒸发17万亿 两融仍有增长空间
经济参考报
 
06-30 09:25

尽管有周末央行降准降息的“大招”在前,但A股市场却似乎并不“买账”。短短半个月时间,A股连续出现了恐慌性大跌。种种迹象显示,在一连串暴跌的背后,中国证券市场正在经历疾风骤雨式的去杠杆过程。

失守 1261只个股半月跌幅超三成

周一,A股早盘大幅高开,上证综指涨逾2%逼近4300点,随后大盘遭到抛压,股指再度暴跌,盘中重挫逾7%,最低下探至3875.05点后反弹,先后收复3900点、4000点和4100点,尾盘有所回落,全天振幅达10.07%;创业板指则一度暴跌近9%,失守2700点。截至收盘,上证综指跌139.84点,跌幅为3.34%,收报4053.03点,深证成指下跌832.52点,跌幅为5.78%,收报13566.27点。两市全天成交约1.54万亿元,中小板指收盘跌6.61%,创业板指收盘跌7.91%。

从盘面上的情况来看,28个申万一级行业仅银行板块飘红。个股方面,两市仅有202只股票上涨,2142只股票下跌,其中有约1500只非ST个股跌停。沪深300股指期货主力合约IF1507收盘下跌231点,跌幅为5.44%,收报4014.2点,贴水177.35点。全天成交288.22万手,持仓10.10万手,减仓8605手。现货方面,沪深300指数收盘下跌144.65点,跌幅为3.34%,收报4191.55点。

WIND统计数据显示,从创出本轮新高的6月12日(5178.19点)至今短短11个交易日内,上证综指暴跌1068.56点,跌幅高达20.86%,最低触及3875.05点;深证成指同期则重挫4323.42点,跌幅高达24.17%,前期涨幅较大的中小板指和创业板指数则分别暴跌27.18%和30.36%。数据显示,以收盘价格计算,A股总市值已经从6月1日的78.38万亿元骤降至29日的61.59万亿元,短短半个月之内就蒸发了16.79万亿元,流通市值从57.30万亿元骤降至44.55万亿元,蒸发12.75万亿元。

仅仅指数的暴跌和市值的蒸发远远未能体现个股的惨烈程度。WIND统计数据显示,上述11个交易日内,A股全部2761只个股中,仅有173只出现上涨,下跌的则高达2270只,其中,跌幅在10%以上的有2151只,跌幅在20%以上的有1892只,跌幅在30%以上的有1261只,跌幅在40%以上的有223只,跌幅在50%以上的则有6只,分别为全信股份、永东股份、华鹏飞、惠伦晶体、道氏技术和雪峰科技。

在一片“股灾”声中,外资投行也开始大肆唱空A股市场。大摩分析师在6月25日的报告中称,公司将2016年中期的上证综指目标区间设为3250点至4600点;相较于公司此前将2015年年底目标区间设为4000点至4800点。新目标区间和24日收盘相比,下降空间为2%至30%。报告称,沪指、深指和创业板此轮牛市已经见顶。

恐慌 A股经历激烈去杠杆

业内人士认为,导致A股此次暴跌的核心因素之一,就是场外配资、场内融资去杠杆引发的连锁效应:大量的买盘和强制平仓引发市场大跌,市场大跌进而又导致更多的强制平仓盘出现,整个市场的恶性循环导致投资者出现恐慌情绪,进一步加速了市场的下跌。

申万宏源表示,根据对于目前民间配资+伞形信托入市的状况测算,配资公司大约有10000家左右,平均规模约为1亿至1.5亿元规模,保守估计整体的配资规模就约为1万亿至1.5万亿元。伞形信托主要资金来源为银行理财资金,理财资金总量比去年年末大约增长10%至15%,2014年年末达15.8万亿元,权益类配置约为6.24%。目前权益类占比中性估计10%,这块规模大约为1.7万亿元左右,其中有一部分是做定增项目配资、两融收益权等业务,假设40%至50%左右是伞形信托,则这块的存量约为7000亿至8000亿元左右。除此之外,还有一些其他的方式,包括互联网P2P等模式,很难统计,综合来讲,总体规模大约1.7万亿至2万亿左右。

上述券商表示,结合信托渠道的调研,目前面临被强制平仓的占比大约为8%至15%的带杠杆账户,如再有一天恐慌式全面跌停,面临被强制平仓的占比将迅速增加至25%。

6月29日,面对跌跌不休的市场和投资者对于强制平仓的恐慌,监管部门再度紧急安抚市场。中国金融证券股份有限公司(以下简称“证金公司”)当天表示,目前证券公司融资融券业务风险总体可控,强制平仓的规模很小,压力测试表明,在目前市场情况下,融资融券业务整体维持担保比例仍然远高于预警线,沪深两市25至26日两个交易日因维持担保比例低于130%而强制平仓金额不到600万元,风险仍然可控。

证金公司表示,沪深两市近两个交易日通过HOMS系统强制平仓金额不超过40亿元,当天上午强制平仓规模约22亿元,合计占交易量的比例很小。证金公司表示,将按照证监会的部署,继续规范发展融资融券业务。按上述规定测算,融资业务规模仍有增长空间。

承压 公募基金扎堆创业板存风险

6月29日,在央行“双降”的利好消息刺激下,A股以银行为首的权重类股票出现了止跌企稳的情形,但包括中小板和创业板等前期涨幅巨大、市值偏小的股票仍然没有企稳的迹象。

WIND统计数据显示,6月12日至6月29日短短11个交易日中,2365只开放式基金(非货币和QDII)中有1927只单位净值出现下跌,跌幅在10%以上的就有1237只,跌幅在20%以上的有761只,跌幅在30%以上的有97只,其中,国富健康优质生活在短短11个交易日就下跌39.79%,堪称惨烈。业内人士担心,公募基金的净值大幅下跌将引发基金份额持有人的大规模赎回,迫使基金经理大量抛售股票,进一步加重市场的踩踏效应。

英大证券研究所所长李大霄对《经济参考报》记者表示,目前创业板的情况比较严重,已经陷入了流动性危机。他认为,当前许多创业板企业的高估值没有任何业绩支持,会比较麻烦,即使养老金入市,也不可能去购买这类股票。过去一段时间基金经理为了追逐排名云集创业板,恶果已经显现。

上述担忧并非耸人听闻。从公募基金对创业板的配置来看,WIND统计数据显示,2014年第四季度,共有1175只基金重仓持有208只创业板股股票,持股总数为24.71亿股,持股总市值为722亿元;到了2015年第一季度,已经有2156只基金重仓持有279只创业板股票,持股总量已经达到31.24亿股,持股总市值达到1510亿元,无论是从重仓股票数量还是持股总量,均显示出今年一季度创业板遭到公募基金的猛烈增持。一季报还显示,在一些创业板股票中,公募基金整体持有流通股比例已经达到相当惊人的程度,实现了不同程度的控盘。数据显示,在上述279家创业板公司的流通股持有中,仅仅公募基金披露的重仓持股合计比例超过15%的就有31只,超过20%的就有11只。在上述公募基金实现控盘的创业板股票中,单个基金公司旗下的多只基金“抱团取暖”的景象已经变得司空见惯。在这种情况下,一旦创业板股票出现大幅下跌,风险不言而喻。

来自中国基金业协会的数据显示,截至2015年5月底,我国境内共有基金管理公司96家,管理的公募基金资产合计7.36万亿元。其中,股票型基金和混合型基金的总净值规模分别高达2.04万亿元和2.13万亿元。