民生证券:降息不改A股慢牛节奏 关注五大趋势
中国网
 
05-11 09:53

中国网财经5月11日讯 周日晚间,央行宣布将一年期贷款基准利率与一年期存款基准利率分别下调0.25个百分点至5.1%和2.25%,同时将金融机构存款利率浮动区间上限由1.3调整为1.5。对此,民生证券召开紧急电话会议,表示降息不改A股慢牛节奏,需顺势而为。市场风格上,民生证券认为市场目前面临三大转变:周期向消费转变;一线蓝筹向二线蓝筹转变;传统向新兴转变。电改,能源互联网,互联网加,中国制造2025(如机器人,智能制造)等主题可继续关注。

经济犹弱 降息有压力

民生证券称,政治局会议和一季度货币政策执行报告双双确认经济下行压力,4月依然未见开工旺季复苏趋势。4月份汇丰制造业PMI创12个月新低;出口同比下滑6.4%,进口同比下降16.2%;CPI同比增长1.5%,环比下跌0.2%,PPI同比环比双双下降,且降幅继续扩大;地产销售快速回升,房价环比降幅趋零,但上游库存压力仍在拖累投资。总体而言,基建依然是最重要抓手,尽管420降准以来,无风险利率下降显著,但实体经济融资利率降幅不明显,影响基建项目开工与资金落实。因此,降息是配合财政共同落实“稳增长”政策的重要环节。

宽松初始 降息有空间

民生证券认为,常规货币政策工具依然有宽松空间,QE短期难扛大梁。央行刚发布的一季度货币政策执行报告称,目前各类货币政策工具都有较大的空间,能够有效调节和供给流动性,无须量化宽松的方式大幅扩张流动性水平。央行的态度实际已经暗示本次降息,同时向市场传达未来将频繁运用降准、降息、公开市场操作等常规性货币政策工具的预期。我们认为,在目前GDP增速和通胀水平下,2%是短期合理的利率目标值。

至于对QE的态度,民生证券判断官方对于这一称呼本身有所顾忌,并且具体购债细则尚在制定中,虽然央行直接购债概率很低,但至少长期再贷款或抵押再贷款等曲线购债形式的方向较为确定。

股市换挡 二季度有迎二次降准

民生证券表示。中长期看,央行货币政策决策并不受股票市场走势影响,但在经济冷金融热这一特殊环境下,为保证货币政策传导机制有效性和平抑短期市场巨大波动,央行货币政策时机依然要考虑当前股市状况。5月第一周,在监管频繁喊话、伞形收紧、两融杠杆下调和IPO供给骤增的多方压力下,股市出现一波大幅急跌,从调整深度和速度看,均为本轮牛市以来之最。

在此基础上,民生证券坚定认为牛市尚未结束,同时强调牛市换挡,宽幅震荡中投资者风险偏好已经有所下降。慢牛行情下,央行货币政策施展空间将更加自由,二季度有望迎来二次降准。

降息不改A股慢牛节奏

民生证券认为:“中国经济改革转型、无风险利率下行、居民财富重配决定着A股市场向上的长期趋势,而监管力度与供给释放决定着A股牛市的节奏和速度。因此,我们认为决定A股牛市未来的几大客观因素尚没有发生逆转,甚至三大因素均在加速推进。”

“但在更重要的短期,不论从监管意图、供给增加的现实,还是投资者风险情绪以及增量资金流入看来,均不支持疯牛格局。大盘将以官媒的慰藉、货币政策的宽松、稳增长政策为支撑,以杠杆见顶、监管喊话、供给加速为阻力的通道中,宽幅震荡向上。”

民生证券称,从国内外宏观和资本市场环境看,监管终结牛市孤掌难鸣。事实上,更加重要的是,监管层从来就不愿意在经济尚无起色前终结本轮牛市。旧经济的整合需要健康繁荣的资本市场,新经济的崛起更需要健康繁荣的直接融资市场。“尽管国企改革的上层建筑尚未出台,但煤炭、钢铁、石化、电力等传统行业的整理趋势已经明确,这需要稳定繁荣的资本市场环境配合推进。更加重要的是,在实体经济融资成本依然较高、小微企业融资难的背景下,新经济发展必然要极大倚重直接融资市场的繁荣。在新旧经济发展青黄不接的时候,扼杀牛市无异扼杀新经济的未来。”

“我们相信,蜜月期只走了一半,规范和健康发展仍是市场主基调。提款机行情未必彻底结束,但你敢提款机,监管就会大棒。当然,打疼了,还会胡萝卜,毕竟还在蜜月期,市场呵护基调未变。”民生证券称。

A股目前有五大趋势 4大主题可积极关注

民生证券在电话会议中强调,目前投资者从五个方面顺势操作:其势一,基调未变,不要下车;其势二,提款机行情要举大棒,所以对提款机板块,见好就收,勤收割;其势三,市场要解决新兴产业融资问题,但哪些产业,何时扶持,要搞懂,泡沫至少也要有故事支撑,连个故事都懒得讲,没得讲的,规避;其势四,政策支持,但涨疯了的,参考提款机一条;其势五,增量资金逻辑未变,但增量资金不允许贷款进入,不允许养老钱放杠杆一赌,所以增量资金的增速会控制,普涨疯涨不息,监管大棒不止。

在操作风格上,民生证券再次称市场目前面临三个转变:周期向消费转变;一线蓝筹向二线蓝筹转变;传统向新兴转变。 主题方面,电改,能源互联网,互联网加,中国制造2025(如机器人,智能制造)等。