近日， 继证监会宣布研究商业银行等其他金融机构申请券商牌照的制度和配套安排后，被封存10年之久的券商代客理财业务有望获得重启。这也意味着券商在大资管上获得了更加广阔的空间，而金融业内，资产管理方面竞争则即将更为激烈。

本报记者兵分三路，深入了解券商、信托及银行三方面在资产管理方面的生态。

市场：

近千亿元资金“疯抢”

但暂不具备大涨条件

3月20日A股再度大涨近1%，收盘成功站上3600点，而早盘还曾一度下跌。数据显示，指数午后突然拉升源于券商股的集体骚动。20日午后，券商股突然爆发，截至收盘，21只券商股全线飘红，为2014年12月26日以来的最好表现。

据同花顺数据，3月20日大资金累计买入券商股839.24亿元，净买入81.37亿元。其中，仅中信证券，就净买入36.62亿元，占当天成交额的12.17%。有券商分析人士表示，券商股此前调整时间较长，具有爆发的动力。

华泰证券分析师沈娟认为，节后交投持续活跃，新开户数再迎新高，上周市场新开户数达72万户，入市热情回归。因此，一旦有赚钱效应，场外资金源源不断，其中券商最受益。

不过，申万宏源分析师何宗炎表示，证券行业的快速融资和业务转型使得券商盈利模式发生变化，能够支撑的合理PB为2~2.5倍。同时，2014年年底，虽然人人期盼大牛市，但由于经济下滑，传统行业受到压制，使得证券业务出现优势，股价不断跳涨。另外，牌照放开、佣金率下降等负面因素也开始逐步暴露，券商股暂时还不具备大涨的条件。

因此，建议投资者密切关注市场成交量变化和板块轮动，适当参与，谨慎追高。

券商：

资管业务井喷

“无论是代客理财，还是资产管理，都是为客户金融资产保值增值。”南方基金首席策略分析师杨德龙表示。他认为，代客理财和资产管理，目的是一样的，只是形式不一样。“目前金融机构的资产管理业务是比较规范的，而且也纳入了监管范围，但代客理财并未阳光化，多数是私下的代客理财。”杨德龙指出。

万联证券首席策略分析师古振华表示，金融机构的资管业务主要涉及的是理财产品，包括开放基金、阳光私募信托、券商集合理财等。而代客户理财是客户把自己的股票账户交给投顾管理，投顾获得客户授权后可以直接做交易，投顾可以从约定中获得报酬。

记者统计数据发现，近年来金融机构的资管业务规模快速攀升。120家证券公司2014年资产管理业务净收入124.35亿元，同比增长了近80%。其中，广发证券去年营业收入为133.95亿元，同比增长63.20%。其中，资产管理费收入4.26亿元，比上年增长106.56%。资产管理规模由2013年的1357.84亿元上升到2014年的1967.77亿元。

投资建议：

关注有强大客户网络券商

最新数据显示，截至2015年1月底，证券行业托管客户资产总额为25.7万亿元，假设按照目前券商集合资产管理业务管理费率计算，以及假设30%的客户参与，预计将给行业带来近800亿元的管理费收入。根据2014年托管市值来看，中信证券、申万宏源、华泰证券、招商证券和海通证券优势明显。有分析师建议，未来重点关注具备强大的客户网络基础，平台优势以及研究服务优势的大型券商。

信托：

份额仍最高 但转向投行业务

信托一向被看做大资管行业的尖兵，也是资产管理中的资深力量。不过，由于其介入资管行业时间较久，面对的监管也最为严格。随着券商、银行等陆续进入大资管行业，信托公司内部为了保住“蛋糕”，也开始排兵布阵，进行新的变革。

“从去年开始，很多信托公司开始全资或者合资成立资产管理公司，通过资产管理公司发行一些资产管理计划。”一位大型信托公司华南区域负责人对记者透露。他认为，以前对于一些有限合伙的业务，信托公司是“不屑”涉足的，但现在信托公司已开始热衷于“抢”这块业务。

另一位本土信托公司内部人士则认为，目前信托公司在大资管业务中份额仍然是最高最有优势的，“对比起券商和基金的资管，我们可以做的业务更广，而他们主要是以购买标准化金融资产为主。”

此外，一位本土信托业内人士坦言，以往信托更加偏爱可以“躺着赚钱”的通道业务，并不太注重新产品的开发，但目前由于券商、银行等入场“蚕食”，传统的通道业务竞争越来越大，信托公司内部也在用更多的人力物力投入产品的开发创新。

投资影响：

创新进入股权代持等领域

“现在信托很关注投行业务，对某个行业精耕细作，给行业或者企业提供个性化综合财务解决方案，包括股权债权等多种融资手段。此外，土地流转、资产证券化、股权代持等都是目前创新的业务方向。”一位本土信托业内人士表示。

趋势：

牌照放开将引发混战

近日频传的券商代客理财即将放开的消息，让业内不少人士担心。一位业内人士表示，如果券商和证券投资咨询机构从事账户管理业务，15万亿元的理财资金将涌到券商和投资咨询机构面前，证券业将有机会争夺财富管理的份额。分析认为，券商从事账户管理业务，未来会直接导致银行存款流失。

“除了代客理财，近期也有消息称银行有望获得券商牌照，一般来说，私人银行承担代客理财的角色，如今券商也拥有‘代客理财’的资格，说明金融混业经营相互竞争的趋势开始逐步呈现。”一位业内人士表示，也就是说，未来，银行和券商都将靠竞争力吃饭。

而有券商人士表示，代客理财阳光化后，将激活券商投顾业务，实现投顾业务资管化，提升券商投研能力的转换价值，实现双赢。利好全行业，更看好客户端和研究端有优势的券商。未来谁拥有客户，就拥有市场;谁拥有投研能力，就拥有业绩。券商经纪业务有望获得新生。

银行：

不再只当通道 换人抢占先机

近日，平安银行广州分行行长杨志群即将调任平安证券总经理，平安银行南京分行行长冷培栋将出任平安信托总经理。业内分析称，中国平安董事长马明哲用银行系人才“武装”投资部门，加快新一轮人才布局，也是为了在大资管时代抢得先机。

此外，一些银行还成立了资产管理事业部，发行多个结构型理财产品吸纳高端客户。而券商只能以资管业务为客户提供服务，且其中绝大部分是通道型产品。分析称，资管计划的背后，是银行理财业务直接化，也是银行非标业务的一个延伸。

据业内人士介绍，与现在银行所发行的理财产品所不同的是，银行资产管理计划将类似于基金、信托，具有独立的法人地位。而在此之前，银行理财产品在投资企业债权等标的时，都需要借助于间接投资具有独立法人地位的信托、券商资管产品等才能够实现，也就是常说的“通道业务”。

投资影响：

冲击银行理财体系

如果仅从代客理财角度看，银行具有明显的客户源优势，能够快速将客户存款等金融资产转成理财服务。但本次主要是针对证券机构，因此，未来随着券商等机构代客理财逐步阳光化，可能对现有的银行理财体系构成冲击。不过，总体而言，影响不会太大。平安银行2014年营业收入为734.07亿元，但理财业务手续费收入只有19.67亿元。账户管理收入只有2.03亿元，同比下降28%。