混业经营是未来金融业发展的大方向，但牌照放开需修法先行，短期还不现实。对银行和券商而言，牌照放开能起到优势互补、协同发展的作用

商业银行将获得券商牌照的传闻近期得到监管层的正式回应。中国证监会新闻发言人张晓军日前表示，证监会正在研究商业银行在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照，但有关政策的公布实施尚无明确时间表。

金融混业经营将成趋势

实际上，市场对证券业务牌照的放开早有预期。去年5月份国务院颁布的新“国九条”就已提出，研究证券公司、基金管理公司、期货公司、证券投资咨询公司等交叉持牌;支持符合条件的其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照。

“目前一些国有大行和股份制商业银行已直接或间接持有券商牌照，中银国际、国开证券等都属于银行系券商，有些银行也开展了债券发行、投资等部分证券业务。”格上理财研究中心研究员吴有钦表示，目前市场所指的银行申请券商牌照，主要是指投行和经纪这两块业务。

对银行开放券商牌照涉及到《商业银行法》的修订，其第四十三条明确规定，“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外。”

“牌照放开应修法先行，短期还不现实。现行法律下我国金融体系属分业模式。牌照放开还需《证券法》、《商业银行法》修改先行，考虑到修法涉及面大，影响深，短期不太现实。”华泰证券分析师罗毅表示。

“但总体上，混业经营是未来金融业发展的大方向。”罗毅预测，“进程上，会先放开单一业务牌照，全牌照将需较长时间。”

有分析人士表示，未来监管层可能逐步放宽证券业务的牌照监管，并按照经纪、投资银行、资产管理等各个业务板块进行牌照管理。在对银行放开券商牌照的同时，券商也将可以参控股其他金融机构，提升券商业务发展的协同性。

短期难改行业竞争格局

虽然银行将获得券商牌照已有明确预期，但何时推出、如何推出等尚不明确。

中信建投分析师杨荣认为，从放开业务牌照进程上，预计可能较先放开的是承销业务，最后放开的或将是经纪业务。就经纪业务而言，虽然银行网点众多，但是对于投资咨询服务，券商相比银行更具有优势。

也有分析人士认为，未来银行将主要通过收购证券公司的形式获取证券牌照。“对于银行和券商而言，这主要起到优势互补、协同发展的作用，短期内对券商格局不会产生太大影响。”吴有钦表示。

中金公司近期发布研报显示，2014年证券业收入2602亿元。如果牌照完全放开，商业银行最好情况下能获得25%至30%的收入份额，按照40%的净利润率，这只相当于银行业2014年净利润的1%至2%。

这意味着，对银行而言，由于券商体量偏小，难以带来盈利的大幅提高。对券商而言，银行的收购不会增加券商的整体数量。即使被收购的券商在银行的支持下快速增长，但仍需较长时间才能真正改变证券行业的竞争格局。

“券商核心竞争力在于丰富的行业经验、灵活的管理机制、优秀的人才储备，这些都需要时间积累，而不是简单通过获取牌照就能获得的。”杨荣认为。

举例来说，中国银行持有内地全牌照券商中银国际证券37.14%的股权，但中银国际证券在国内证券行业的市场份额并未显著提升。

而从商业银行进入基金、信托、保险等行业的实际经验来看，虽然这些子公司凭借母行的渠道和客户优势获得快速发展，但并未显著削弱行业内领先公司的竞争优势。(记者 何川)